Caída de la inflación es más lenta de lo esperado, dice Campos Neto

“La desinflación en el país es más lenta de lo que esperábamos. Es consenso en los bancos centrales que el trabajo aún no está hecho. Hay que ser persistente”, dijo Campos Neto en una reunión del European Economics & Financial Centre, en Londres. El presidente de BC viaja a Reino Unido y la reunión se retransmitió de forma virtual.

Según Campos Neto, la inflación plena por el Índice Nacional de Precios al Consumidor Ampliado (IPCA) sigue cayendo debido a las exoneraciones decididas el año pasado. Sin embargo, la inflación subyacente sigue siendo alta, incluso con las tasas de interés básicas en el nivel más alto en seis años.

“El índice de inflación completo está muy contaminado por los cambios impositivos que se están dando, entonces cuando miramos la base, está alrededor del 8%, que todavía es muy alto. En términos de la brecha del producto (medida de cuánto produce la economía menos que su capacidad), no vemos cambios, incluso si la economía se está desacelerando”, declaró.

Expectativas

Según Campos Neto, el Banco Central está más preocupado por las expectativas de inflación, principalmente para 2025 y 2026. Explicó que el BC proyecta un IPCA de 5,8% en 2023, 3,6% para 2024 y 3,2% para 2025. Pese a la baja, Campos Neto señaló, las expectativas apuntan a una inflación por encima del centro de la meta.

“Cuando miramos nuestras proyecciones, tenemos 5,8% (para el IPCA) para 2023 y 3,6% para 2024, 3,2% para 2025 y, obviamente, tenemos un contexto de mejores números, pero aún lejos de nuestra meta. Siempre decimos que la decisión se basa en tres dimensiones de datos, miramos la inflación actual, la brecha del producto y las expectativas (de inflación)”, resaltó.

El Consejo Monetario Nacional (CMN) establece una meta de inflación de 3,25% para 2023 y 3% para 2024 y 2025. En todos los años, hay un intervalo de tolerancia de 1,5 puntos porcentuales, más o menos. Según el presidente de BC, parte del aumento de las expectativas a largo plazo se debe al ruido que genera el cambio de gobierno.

“Hay una pregunta sobre por qué tenemos expectativas de inflación crecientes a mediano y largo plazo si las sorpresas de inflación a corto plazo son positivas. Yo creo que el tema aquí es que se hizo algo de ruido en el cambio de gobierno; cuando miramos por qué bajó la inflación en el largo plazo, parte de la explicación tiene que ver con el paquete fiscal que se aprobó (Enmienda de Transición Constitucional) y parte con que el gobierno habla de cambiar las metas”, dijo.

Marco fiscal

Campos Neto comentó sobre el proyecto de ley complementario al nuevo marco fiscal, enviado este martes (19) al Congreso. Dijo que considera «bastante razonable» el texto, pero que la valoración final dependerá de la celeridad del Congreso en la votación del proyecto y de los cambios que introduzcan los parlamentarios. “Creo que fue una buena indicación de que nos estamos moviendo en la dirección correcta”.

“Teníamos el nuevo marco fiscal, el texto fue enviado ayer, no tuve tiempo de ver todos los detalles, pero parece estar en línea con lo que había visto antes”, dijo. Campos Neto, sin embargo, dijo que no veía una “relación mecánica” entre la aprobación de la nueva ancla fiscal y una eventual baja de las tasas de interés.

El presidente del BC también comentó sobre un posible cambio en las metas de inflación y dijo que el organismo está en contra de la idea porque no resultaría en un recorte inmediato de las tasas de interés y una medida en ese sentido aumentaría la prima de riesgo de Brasil.

“Pensamos que no es algo que decida el Banco Central (sino el gobierno). El mandato es muy claro”, comentó. Campos Neto agregó que un eventual aumento en las metas transmitiría al mercado la idea de que el gobierno pretende flexibilizar la política monetaria, pero admitió que hay miembros del directorio del BC que piensan diferente.