La inflación negativa aumenta la presión para reducir las tasas de interés
El Índice Nacional de Precios al Consumidor Ampliado (IPCA) se situó en -0,08% el mes pasado. Fue el índice más bajo para un mes de junio desde 2017. Los grupos de alimentos y bebidas y transporte fueron los que más ayudaron a bajar los precios el mes pasado.
“La inflación ha ido en descenso desde febrero y el acumulado de 12 meses está en 3,16%, justo en el centro de la meta de inflación. En la medida en que la tasa Selic alcance esa meta, el cargo por la reducción deberá cobrar fuerza”, dice el profesor Jorge Claudio Cavalcante, del Departamento de Análisis Económico de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad del Estado de Río de Janeiro (Uerj).
El economista Fabio Bentes, de la Confederación Nacional de Comercio de Bienes, Servicios y Turismo (CNC), considera una “grata sorpresa” el resultado del IPCA. “Yo esperaba incluso estabilidad, un ligero descenso, y hubo un retroceso un poco más fuerte de lo esperado”, valora.
Para André Braz, del Instituto Brasileño de Economía de la Fundación Getulio Vargas (Ibre/FGV), hay tres factores principales que presionan a la autoridad monetaria. Uno de ellos es el índice de difusión, que mide el porcentaje de productos y servicios que registraron aumentos de precios. Este índice ha estado cayendo. “En junio bajó al 50%. Este número hace dos o tres meses rondaba el 60%, entonces esto demuestra que menos productos y servicios han subido de precio, eso es un buen indicio”, destaca.
Otro factor, según Braz, es la llamada inflación subyacente. “El núcleo tiene la tarea de medir la verdadera tendencia de la inflación y, a pesar de estar muy lejos de la meta, está mostrando desaceleraciones, esto también anticipa que la inflación está efectivamente en un proceso de reducción”, analiza.
El economista también destaca el comportamiento de los precios de los alimentos. “Esto es bueno porque muestra que, donde la población más pobre siente más la inflación, el IPCA también pierde fuelle. Este proceso de desinflación que comienza con los alimentos favorece la condición de la propia política monetaria (control de tasas de interés). Yo diría que tenemos los elementos para un primer recorte de la tasa de interés básica en la reunión de agosto (Copom)”, destaca Braz.
El economista y profesor del Ibmec Gilberto Braga cree en un consenso para la reducción de las tasas de interés, pero señala una señal de alerta que podría reducir el tamaño del recorte.
“Hubo un aumento en el precio de los servicios, que es un sector sumamente relevante dentro de la composición de la inflación. Es el único punto negativo que se puede comprobar en este IPCA de junio. Esto elimina la posibilidad, a mi juicio, de una reducción superior a 0,25 puntos porcentuales”, valora.
bolsillo del consumidor
Aunque el grupo de alimentos y bebidas fue el que más incidió en la caída de los precios en junio, el profesor Jorge Claudio Cavalcante, de la Uerj, explica que la población no necesariamente ya sintió este alivio en el bolsillo. “Deberíamos esperar una caída más pronunciada hasta que la gente empiece a sentir alivio”, predice.
Al señalar que el IPCA de junio apuntó una caída del 8,96% en el precio del aceite de soja, el economista Ricardo Caldas, profesor de la Universidad de Brasilia (UnB), destaca que el consumidor gana poder adquisitivo. “Es una caída muy sustancial y ciertamente se reflejará en el poder adquisitivo porque el consumidor que ahorra en aceite de soya gastará ese dinero en otras cosas”.
“La percepción general, cuando lo comparas en una perspectiva de más largo plazo, es que los alimentos siguen siendo caros, lo cual, de hecho, se demuestra porque han sido los villanos de la inflación desde la pandemia. Que algunos artículos se han abaratado. Pero esos la gente que no va regularmente a los mercados y que tiene memoria de precios todavía tiene la noción de que todo es muy caro”, señala Gilberto Braga.
Copom
El profesor Marco Antônio Rocha, del Instituto de Economía de la Universidad Estadual de Campinas, relativiza la presión que la inflación negativa de junio podría ejercer sobre el Copom.
“La deflación está muy concentrada en rubros del IPCA que responden poco a la política monetaria (tasa de interés). Los precios de los alimentos se forman en el mercado, y los precios del transporte se administran, entonces, en el fondo, la política monetaria poco tuvo que ver con esta deflación”, evalúa. .
El Copom realiza reuniones cada 45 días, en las que decide la tasa de interés básica. Actualmente, el Selic está en 13.75%, bajo la justificación de que es necesario combatir la inflación. Al término de la más reciente reunión, el 21 de junio, el Copom emitió un comunicado para explicar la decisión: “El comité evalúa que la coyuntura requiere paciencia y serenidad en la conducción de la política monetaria y recuerda que los pasos futuros de la política monetaria dependerán sobre la evolución de la dinámica inflacionaria, en particular los componentes más sensibles a la política monetaria y la actividad económica, las expectativas de inflación, en particular las de mayor plazo, sus proyecciones de inflación, la brecha del producto y el balance de riesgos”, destaca la nota .
Los intereses altos son una forma de controlar la inflación, ya que desincentivan el consumo y encarecen el crédito. Sin embargo, es más recesivo y afecta el crecimiento económico y la creación de empleo. Por eso, el gobierno, empresarios y centrales sindicales vienen presionando por la baja de la tasa Selic.
La próxima reunión del Copom será el 1 y 2 de agosto. Ricardo Caldas, de la UnB, recuerda que, además del reciente escenario de deflación, un cambio en la composición del comité aumenta la presión para la caída de la Selic. el Senado aprobó, a principios de mes, los nombres de dos nuevos directores designado por el gobierno del presidente Luiz Inácio Lula da Silva. “La junta ahora ya no está formada solo por nombramientos del gobierno anterior. Con eso, la tesis de reducir la tasa de interés también cobra fuerza dentro del Banco Central”, explica.
El economista Fabio Bentes, de la CNC, señala que el país registra la inflación acumulada más baja en 12 meses desde septiembre de 2020, en el punto álgido de la pandemia. «Por lo tanto, esto da lugar a cierta inflexión en la política monetaria del país», dice. Para él, el hecho de que los precios de los alimentos tengan una tendencia a la baja significa que un cambio de postura del Banco Central no se limita a un solo recorte en el Tasa Selic, pero varias rebajas.
“(La tendencia a la baja en los precios de los alimentos) es genial porque tiende a provocar que la inflación a lo largo de este año siga migrando hacia el centro de la meta, esto debería provocar que el BC comience a implementar una secuencia de recortes en las tasas de interés. Por supuesto, el BC no mira la inflación de junio, ya no mira la inflación de 2023, mira la inflación de 2024.
La meta de inflación para este año es de 3,25%, con una variación de 1,5 puntos porcentuales hacia arriba o hacia abajo. En cuanto a 2024 y 2025, la meta del gobierno es un IPCA de 3%, con el mismo intervalo de variación.
siguientes meses
Pese a ver margen para que el Copom recorte los tipos de interés, los economistas no necesariamente creen que habrá otros resultados bajo cero a lo largo de 2023. precio de los coches nuevos, el IPCA subiría en torno al 0,05%”, estima Cavalcante, de la Uerj.
“El proceso de desaceleración de precios lo hemos visto desde enero. Esto debería continuar en los próximos meses. Esta caída debería seguir no necesariamente generando deflación, pero todo indica que tendremos un índice de precios en 2023 inferior al de 2022 (5,79%), y el mercado ya apuesta para 2023 a una menor inflación, es decir, dentro de la meta ”, explica Caldas, de la UnB.
El economista André Braz, de Ibre/FGV, estima que la gasolina deberá encarecerse en julio, debido a la devolución de impuestos federales. Pero sin tales efectos negativos para la inflación general.
“Estamos viendo una descompresión de la inflación más generalizada, principalmente en alimentos. Los alimentos más baratos benefician a las familias, especialmente a las más pobres, que dedican una mayor parte de sus ingresos a la compra de alimentos. Eso demuestra que el proceso inflacionario será menos cruel para las familias que tienen menos defensa”, dice.
Gilberto Braga, de Ibmec, señala que el comportamiento de los precios controlados, como los seguros de salud y las tarifas de transporte público, luz y agua, seguirán manteniendo un comportamiento de continuidad en la inflación. “Tenemos aniversarios de varios contratos importantes, reajuste de tarifas de transporte público en algunas capitales y, cuando miras la inflación en 12 meses, te acuerdas de este reajuste. Esta es una de las razones por las que no se baja la inflación de una forma absurdamente brusca de un momento a otro”, explica.
El profesor Marco Antônio Rocha, de la Unicamp, también cree que el IPCA terminará el año dentro del techo meta del BC. Pero subraya que Brasil también está expuesto a riesgos que no dependen de la política monetaria brasileña. “Puede haber otras presiones que surjan en el camino, por ejemplo, los problemas climáticos hacen que la situación del precio de los alimentos sea muy incierta. Hay turbulencias internacionales en la zona de conflicto de Ucrania, que pueden afectar el mercado internacional, y también está todo el comportamiento de la economía estadounidense, que parece estar cobrando impulso”, enumera.
El comportamiento controlado del IPCA y una esperada rebaja en la tasa Selic son, según Fabio Bentes, de la CNC, un motor para el crecimiento económico. “No tenemos grandes presiones de precios en el horizonte que permitan una excesiva cautela por parte de la autoridad monetaria. Deberíamos terminar el año con una tasa Selic alrededor del 12%, que todavía es muy alta, pero la tendencia es el comienzo de un proceso de relajación y, para fines de 2024, quién sabe, una Selic cercana al 9%. Posiblemente estemos ante un nuevo ciclo de expansión económica”.
Foto de © Marcello Casal JrAgência Brasil
