Minutas del Copom refuerzan posibilidad de subir tasas de interés
“El Comité refuerza que perseverará hasta que no solo se consolide el proceso de desinflación, sino también el anclaje de las expectativas en torno a sus metas, que mostraban un mayor deterioro, sobre todo en plazos más largos”, dice el acta de la última reunión del Copom, difundida este martes. (28).
La reunión tuvo lugar la semana pasada y, en la ocasión, el colegiado mantuvo el Selic en 13,75% por quinta vez consecutiva. La tasa está en el 13,75% desde agosto del año pasado, el nivel más alto desde enero de 2017, cuando también estaba en este nivel.
Previamente, el Copom subió 12 veces seguidas la tasa Selic, en un ciclo que se inició en medio de alzas en los precios de alimentos, energía y combustibles. La tasa de interés básica es el principal instrumento del Banco Central para mantener la inflación bajo control y, una vez más, el comité dijo que no dudará en retomar el ciclo de endurecimiento monetario.
Por otra parte, la alta tasa Selic genera una desaceleración de la economía y una reducción de las inversiones, por lo que la decisión del BC ha sido criticado por el gobierno federal.
Política fiscal
Las actas del Copom mencionan incertidumbres sobre el futuro marco fiscal en desarrollo por el Ministerio de Finanzas, pero elogia la reciente recreación parcial de gasolina y etanol. “El comité evalúa que el compromiso de implementación del paquete fiscal demostrado por el Ministerio de Hacienda, y ya identificado en las estadísticas fiscales y recarga de combustibles, mitiga los estímulos fiscales a la demanda, reduciendo el riesgo de alta inflación en el corto plazo”, dice el documento.
El BC señala que no existe una relación mecánica entre la convergencia de la inflación y la presentación del marco fiscal, ya que la primera reacciona a las expectativas de inflación, las proyecciones de la deuda pública y los precios de los activos. Aún así, según el Copom, la armonía entre la política monetaria y fiscal reduce las distorsiones del mercado, reduce la incertidumbre, facilita el proceso de desinflación y fomenta el pleno empleo en el tiempo.
“El comité señala que la materialización de un escenario con un marco fiscal sólido y creíble puede conducir a un proceso desinflacionario más benigno a través de su efecto en el canal de expectativas, al reducir las expectativas de inflación, la incertidumbre en la economía y la prima de riesgo asociada a la inflación interna”. activos”, dice el documento. “En este sentido, el comité refuerza la importancia de otorgar crédito, público y privado, para mantener tasas competitivas y sensibles a la tasa de interés básica”, agrega.
Para la agencia, el escenario básico de inflación involucra factores de riesgo en ambos sentidos. Entre los riesgos al alza, además de la alta incertidumbre sobre el futuro del marco fiscal del país y sus impactos sobre la deuda pública, se encuentra una mayor persistencia de las presiones inflacionarias globales y un mayor, o más duradero, desaliento de las expectativas de inflación a más largo plazo. largo
Entre los riesgos a la baja, el Copom destaca una caída adicional de los precios internacionales de las materias primas (productos primarios) en moneda local, una desaceleración de la actividad económica mundial más pronunciada que la proyectada y una desaceleración del crédito interno mayor que la compatible con la etapa actual de El ciclo de la política monetaria.
escenario economico
El Copom informó que el ambiente internacional se deterioró desde la última reunión del órgano, en febrero, con bancos en Estados Unidos y Europa en problemas y con inflación persistente en la mayoría de los países. “La política monetaria en las economías centrales sigue avanzando en una senda contractiva. El entorno externo sigue marcado por la perspectiva de un crecimiento global por debajo del potencial”, dice el acta.
En la economía nacional, la desaceleración económica continúa, como se esperaba, y las expectativas de inflación se mantienen por encima del techo meta. También se puede observar un endurecimiento adicional en las condiciones para otorgar crédito en algunas modalidades.
“Después de un período de fuerte recuperación en los dos últimos años, se inició un proceso de desaceleración del crecimiento del sector de bienes duraderos, que se había visto especialmente impulsado por la pandemia, y que es más sensible a la política de tipos de interés. La desaceleración se extendió al sector de bienes no duraderos y, posteriormente, al sector de servicios, aunque de manera más suave. El Copom continúa evaluando que la actual desaceleración económica es necesaria para asegurar la convergencia de la inflación a sus metas, particularmente después de un período prolongado de inflación por encima de la meta”, dice el acta.
Proyecciones
Definida por el Consejo Monetario Nacional (CMN), la meta de inflación para este año es de 3,25%, con un intervalo de tolerancia de 1,5 puntos porcentuales al alza oa la baja. Es decir, el límite inferior es 1,75% y el límite superior es 4,75%.
Las proyecciones de inflación del Copom son de 5,8% para 2023 y 3,6% para 2024. Las proyecciones de inflación de precios administrados son de 10,2% para 2023 y 5,3% para 2024. trimestres venideros, referente al tercer trimestre de 2024, la proyección de inflación acumulada en 12 meses se sitúa en el 3,8%.
El Copom también adoptó una hipótesis de bandera arancelaria “amarilla” en diciembre de 2023 y 2024, además de que el tipo de cambio comienza en R$ 5,25 y el precio del petróleo sigue la curva ascendente durante los próximos seis meses y aumenta 2% anual posteriormente.
La proyección del BC para la inflación de 2024 también está por encima del centro de la meta pronosticada: 3%, pero aún dentro del rango de tolerancia de 1,5 puntos porcentuales.
El comité valora que la dinámica de desinflación sigue en dos etapas bien diferenciadas, la primera, ya concluida, con una mayor velocidad de desinflación y la segunda, con una menor velocidad. “Tal proceso exige serenidad y paciencia en la conducción de la política monetaria para asegurar la convergencia de la inflación a sus metas”, argumentó el Banco Central.
Adicionalmente, según el Copom, el comportamiento de las expectativas es un aspecto fundamental del proceso inflacionario, ya que afecta la definición de los precios y salarios actuales y futuros. “A medida que se proyecta una mayor inflación hacia el futuro, las empresas y los trabajadores comienzan a incorporar dicha inflación futura en sus reajustes de precios y salarios. Por lo tanto, hay una mayor suba de precios en el período actual, y el proceso inflacionario está alimentado por estas expectativas”.
Foto de © Marcello Casal JrAgência Brasil
